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四、行业融资需求分析
（一）国企改革三年行动进入验收考核期，融资需求大
年，国资委下发《国企改革三年行动方案（-年）》。年11月14日，国资委组织中央企业传达学习贯彻*的十九届六中全会精神，强调抓紧抓实国企改革三年行动。年12月18日，国资委举行的中央企业负责人会议，会议透露国企改革三年行动70%目标任务顺利完成。国资委称，国企改革三年行动是硬任务，必须高质量完成，下一步要全力以赴啃硬骨头，狠抓改革成效。年，国企改革三年行动将进入最后一年，有望进一步提速。多家*工央企大力推进国企改革三年行动。航空工业《改革三年行动实施方案（-年）》提出7个方面33条项改革举措，培育具有全球竞争力的世界一流航空高科技企业集团。要推动国有资本向航空及防务和战略性高技术产业集中，打造若干世界级航空制造企业，培育若干具有国际竞争力的机载系统集成商供应商。
（二）股权激励等改革利好，融资缺口大
部分央企上市*工企业拟实施股权激励，存在一定的资金缺口。早在年5月，国资委发布《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》，从微观层面进行指导，也为企业注入发展动力。年1月，国资委印发《“双百企业”和“科改示范企业”超额利润分享机制操作指引》，预计部分央企上市*工企业融资需求增大。
（三）优质资产注入等资本运作融资需求大，进度有望加速
*工行业资产证券化有望加速推进。年10月，国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》中明确提出，要鼓励和支持混合所有制改革试点企业上市，支持国有企业依托资本市场开展混合所有制改革。国务院国资委企业改革局在年工作安排中提出，指导中央企业推进改制上市工作，提高资产证券化率。中国企业联合会研究部研究员刘兴国表示，结合过往国企改革的推进情况来看，无论是混合所有制改革或是并购重组，资本市场已成为推动国资国企改革落地实施以及国资国企做优做强做大的关键平台，也是加速改革进程和加快发展步伐的强大引擎。
未来国有企业可以借助资本市场进一步发行股票或公司债券，以提升国有资产证券化比例；另一方面，也可以借助资本市场发现并整合优质资源。目前，各大*工集团均有大量优质的*工资产尚未上市，未来优质资产注入上市公司等资本运作有望加速推进。航空工业下属江航装备年成为国家首批*工企业混改试点，年完成改制，年上市；年，中国电科下属电能股份完成资产重组，置入硅基模拟半导体芯片业务；中广核百亿混改大单落地；年12月，西仪股份公告拟收购控股股东兵装集团下属建设工业（前身为汉阳兵工厂）%股权。
（四）上市公司积极推进产业化项目建设，融资需求旺盛
伴随着行业资本开支大幅增加，*工行业在资本市场融资的情况也在年以来明显加速，除年以来*工新IPO企业快速增加外，已上市公司如非公开发行、可转债等再融资活动也频繁推进。自年下半年以来，已有16家*工上市公司发布再融资方案，募集资金主要投向相关*品产业化项目建设，相关募投项目达产周期普遍在30-48个月。*工上市公司在此时积极推进产业化项目建设，反映出上市公司对于当期行业景气度的信心，也反映出当前下游需求旺盛，对产能的需求迫切，因此*工上市企业融资需求十分旺盛。
（五）关键要素国产化产生的融资需求
当前我国*工正处于新型主战装备加速列装阶段，预计未来3-5年处于快速爬坡上量阶段，规模效应将逐步体现，有望带动产业链的业绩释放。同时，随着装备升级带来的核心竞争力提升，配套产业链技术不断升级，在国际形势日趋复杂的背景下，预计原材料、零组部件、系统等关键要素国产化比重将进一步提升，在此背景下，企业需要大量的资金投入到研发关键技术、以及产能扩张之中，从而产生一定的融资需求。
五、同业介入案例分析
（一）自贡银行与航空产业园加强合作对接
年7月，自贡银行董事长袁益富带队前往自贡航空产业园开展调研座谈，了解园区发展情况，加强银*企合作，助力航空产业发展。袁益富一行详细了解了园区历史沿革、发展现状和未来规划，并着重了解了今年落户园区的成飞（自贡）无人机产业基地项目，参观了已投入运营的部分航空航天科技制造型企业、中国民航飞行学院自贡训练基地、自贡凤鸣机场和正在建设中的成飞（自贡）无人机产业基地标准化厂房。参观结束后，围绕夯实银*合作基础、深化贡井区与自贡银行全方位互利合作，自贡航空产业园相关负责人与袁益富一行进行了交流座谈。
贡井区与自贡银行有着非常良好的合作关系，特别在就业、社保、城镇基础设施建设、自贡凤鸣机场建设以及支持本地小微实体经济发展等方面有着成功的合作经验，为贡井区经济社会发展产生了积极影响，希望双方能继续深化合作，共同推动自贡无人机产业实现快速发展。
贡井区正迎来产业转型发展新机遇，自贡银行也正处在转型升级、追求高质量发展的新阶段，双方合作空间巨大，相信成飞（自贡）无人机产业基地项目将会把双方合作推向深入。自贡银行将继续坚守“服务地方经济、服务中小企业、服务城乡居民”的定位，畅通银*合作渠道，深化金融供给侧结构性改革，推进金融服务便民化，高效服务于全市经济高质量发展。
（二）进出口银行广东省分行开立1亿美元保函支持广东船舶工业发展
年7月，进出口银行广东省分行积极响应广东省船舶制造企业融资需求，迅速完成了1亿美元保函的审批和开立工作。上述保函的开立有助于提升企业承接境外订单的竞争力，进一步推动船舶出口提质增效，对支持广东船舶制造企业扩大出口、全力做好“六稳”“六保”工作具有重要意义。
下一步，进出口银行广东省分行将继续以提升我国船舶工业竞争力为己任，顺应航运绿色发展潮流，为船舶工业深化结构调整、加快转型升级提供融资支持，为构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局贡献*策性金融力量。
（三）光大银行航空金融创新实验室揭牌，推动临港航空航天产业发展
10月13日，光大银行上海临港新片区支行开业，光大银行上海分行和上海自贸区临港新片区管委会签署*银战略合作协议。为体现光大集团与临港新片区管委会“金融服务、产业落地”的整体合作思路，光大集团下属公司中国飞机租赁有限公司与临港新片区管委会签署专项合作协议。
光大银行上海分行与临港集团签署合作备忘录，并揭牌“光大银行航空绿色金融创新实验室”。光大集团和光大银行将深度参与临港新片区建设发展，推动临港新片区航空航天支柱产业发展和航空金融创新实践。
光大银行上海分行发布手机银行APP端的“临港专区”，启动“光大服务季之临港专场活动”，借助光大集团综合金融、产融合作优势，为临港新片区构建现代化新城提供“金融+”综合金融服务方案。临港新片区揭牌以来，优质金融资源加速聚集，服务实体能力不断增强。新片区吸引了汇华理财、汇丰金科、交银金科、诚通混改基金等一批标志性项目落地，累计落地各类金融机构多家；截至目前，区内银行贷款余额超1亿元，较年末增长%。
近年来，光大集团和光大银行与包括临港集团、港城集团、临港城投集团在内的一批临港开发主体开展全方位业务合作，通过表内贷款、发债、参与定增等传统银行业务、投行业务、股权业务为临港地区开发建设提供金融支持。
为服务实体经济、服务国家战略，光大集团和临港众多企业建立紧密合作纽带，除中国商飞、上港集团、中远海运集装箱等大型央企、市属国企，也包括一批技术领先的科技类独角兽企业和中小科创型企业。
比如，为贯彻落实“金融30条”，光大银行通过境内外联动，为区内贸易企业办理国内证福费廷资产跨境转让业务。中飞租依托洋山特殊综合保税区的制度优势，成功落地飞机租赁SPV公司12家，近期还将落地40家，助力临港新片区成为统筹发展在岸业务和离岸业务的重要枢纽。
（四）农业银行与中国船舶集团签署战略合作协议
11月3日，中国船舶集团有限公司与中国农业银行股份有限公司在京签署战略合作协议。双方将在融资业务、租赁业务、供应链金融服务、结算业务、财务顾问服务、国际业务等领域开展深度合作。未来5年内，农业银行将为中国船舶集团提供0亿元等值人民币意向性综合授信额度，为后续双方扩大合作广度和深度奠定了基础。
（五）航空港实验区管委会与工商银行河南省分行签署战略合作协议
为进一步推动金融更好服务经济发展，为产业培育和项目建设提供有力金融保障，年2月23日，航空港实验区管委会与中国工商银行股份有限公司河南省分行签署战略合作协议。
根据协议，工商银行河南省分行将航空港实验区作为重要战略合作伙伴和业务发展重点支持区域，未来5年在产业发展、交通运输、公共事业、园区建设、城市更新等方面累计融资支持0亿元，为航空港实验区高质量发展提供强有力的支撑。
工商银行河南省分行与航空港实验区长期保持着良好合作关系。航空港实验区作为我国首个上升为国家战略、目前唯一一个由国务院批准设立的航空经济先行区，近年来紧紧围绕国务院批复的五大战略定位，锚定“两个确保”，锁定“四个高地”，充分发挥经济建设主阵地、主战场、主引擎作用，全力推进发展速度与发展质量双提升，经济持续保持较快增长。航空港实验区的高质量发展离不开金融支持，本次成功签约，标志着双方合作迈上了新台阶，必将为航空港实验区经济社会高质量发展注入新动能。希望双方以此次签约为新起点，全方位、多层次开展合作，全力开局破题，奋力高台起势，为河南省实现“两个确保”、郑州市建设“四个高地”、航空港实验区打造“国际美好”航空新城而共同努力奋斗。
航空港实验区作为带动全省融入全球经济循环的战略平台，近年来经济社会持续快速发展。特别是去年以来，航空港实验区积极克服疫情、汛情等不利影响，迎难而上、克难攻坚，多项经济指标创历史新高，取得的骄人成绩令人钦佩。工商银行河南省分行将围绕协议落地，加大金融支持，为航空港实验区提供高质量的金融服务，让双方合作共赢的成果更加丰硕。
此外，签约仪式上，兴港投资集团与工商银行郑州分行签署了全面战略合作协议。根据协议，工商银行郑州分行将围绕八大核心业务领域为兴港投资集团提供全面综合金融服务。
六、行业投资机会分析
（一）年看好*工全产业链
当前*工行业正由局部景气向全面景气扩散，“十四五”有望经历两轮产能扩张，年看好*工全产业链。产业链上游：重点推荐符合“行业空间大、竞争格局优、国产化率低”三大标准的相关细分领域的龙头公司，主要包括关键原材料、核心元器件等领域。产业链中游：重点推荐符合“进入壁垒高、体系能力强、业务范围广”三大标准的相关细分领域的龙头公司，主要包括复合材料及制品、电源系统等领域。产业链下游：重点推荐符合“实战需求旺、储备型号多、量产节点至”三大标准的整机及核心分系统龙头公司，主要包括战斗机、直升机、大飞机、航空发动机、雷达等领域。
（二）年*工行业景气延续，聚焦高成长细分领域
年回顾：*工行业开启高景气。十四五规划首提“建*百年奋斗目标”，*工企业大额合同负债落地明确了中长期*方需求，行业高景气开启。为满足*方对产能提升的迫切需求，*工企业通过定增等方式积极扩产，21家*工上市企业合计完成募资亿元。*品需求自下游向上游传导而景气度自上游向下游传导，分产业链看，上游企业自H2营收率先加速，年，景气度加速向产业链中下游延伸。营收高增长下，规模效应显现，部分企业利润增速远高于营收增速。
年展望：细分领域高景气延续，规模效应叠加治理改善有望提供业绩弹性。年10月，全*装备工作会议提出两个“加紧”，从*方需求端预计年高景气延续，我们预计，年高景气细分领域仍将在年延续。从供给端看，日常关联交易预计金额可较好反映企业对全年经营情况的预判，航发动力和航发控制年日常关联交易预计金额同比保持较高增速，高景气下，更多企业有望体现出较为显著的规模效应。*品价格方面，大批量采购下*品降价为行业惯例，参照美国*工企业，降价或不影响利润率。此外，国企改革三年行动等*策支持*工央企上市公司实施股权激励，治理改善有望进一步释放业绩弹性。
年行业策略：聚焦航空航天和国防信息化等高增长细分领域。航空产业链：在建成世界一流战略空*目标牵引下，*机数量补齐和升级换代将驱动航空产业长期较快增长；航发产业链：受新机列装、航发国产化率提升和实战化训练三个因素驱动，十四五有望保持快速增长；航天产业链：导弹是现代战争主要耗材，将受益于武器平台数量增加提升导弹需求、战争储备、更新换代与实战化训练消耗等多重因素；无人机产业链：智能化和无人化是未来战争的重要趋势，无人系统有望成为未来战争的主力*。基础元器件：受益于国防信息化建设、国产化率提升等因素，需求有望持续高速增长。
建议
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